（原标题：转债阛阓又迎强赎潮 存量限度或进一步压缩）制服丝袜

跟着权利阛阓自旧年9月以来举座呈现回暖走势，可转债阛阓迎来了一波“强赎潮”，导致阛阓存量限度马上下跌。

证券时报记者阐明数据统计，抛弃3月19日，存量可转债的未转股余额约为6920亿元，与2023年底逾越8700亿元的限度比较，短短一年多时刻，可转债限度下跌近2000亿元。值得一提的是，当今阛阓还有22只能转债因强赎或到期，将接续迎来赎回登记日，可转债新券供给不及的配景下，可转债阛阓的限度将进一步压缩。

业内东说念主士向证券时报记者默示，可转债阛阓存量限度收缩，除了一级阛阓转债审核历程放缓的原因外，上市公司转债刊行意愿也存不才降的情况。在当今低利率阛阓环境下，可转债的融资本钱上风有所减轻，上市公司刊行可转债的意愿下跌。

存量限度降至7000亿元以下

数据骄横，抛弃3月19日，剔除已参加转股临了阶段的可转债，当今存续的可转债有495只，该部分可转债的未转股余额为6920.34亿元，与2023年末8753.38亿元限度比较，缩减了1833.04亿元。

具体来看，频年来，AAA级可转债限度收缩更为显豁。数据骄横，抛弃3月19日，AAA级可转债的未转股余额为2623.22亿元，而2023年末的限度达到3714.51亿元，短短不到一年半时刻，AAA级可转债的限度缩减了1091.29亿元。AA+级可转债收缩也比较显豁，抛弃3月19日的未转股余额为1130.31亿元，较2023年末减少了503.74亿元。

AAA级和AA+级可转债收缩，与近期部分优质转债强赎或到期联系。本年以来，已从往返所摘牌的可转债有23只，其中，苏行转债、中信转债、大秦转债、成银转债等均为AAA级转债，拓普转债、贵广转债、利德转债为AA+级转债。值得一提的是，在本年退出的可转债中制服丝袜，中信转债的刊行限度为400亿元，大秦转债刊行限度320亿元，成银转债的刊行限度为80亿元，苏行转债的刊行限度为50亿元。

此外，还有斯莱转债、精测转转、雅创转债、朔方转债、核建转债等22只能转债因强赎或到期，将接续被上市公司赎回。其中，核建转债为上述可转债中独逐一只AAA级转债，该转债的刊行限度为29.96亿元，抛弃当今的未转股余额为29.94亿元。

批量可转债因触发提前赎回要求或到期被赎回，但可转债新券的供应不及。数据骄横，抛弃3月30日，以刊行公告日统计，本年以来刊行了7只能转债，刊行限度为107.30亿元。其中，亿纬转债公告的刊行限度最大，公司辩论刊行50亿元可转债，召募资金将用于扩充“23GWh圆柱磷酸铁锂储能能源电板表情”和“21GWh大圆柱乘用车能源电板表情”。

关于转债存量限度合手续减少的原因，天风固收团队指出，除了客不雅上一级阛阓转债审核历程偏缓除外，上市公司转债刊行意愿可能存在一定进程下跌，或是更值得想考的身分。

天风固收团队默示，关于存量转债刊行东说念主，不少公司或存在一定的“化债”意愿，其起点包括：转债每年带来不小财务用度压力，负担净利水平；再融资收紧的环境下，上市公司但愿压降财务杠杆，为改日融资留足空间；对中小限度央国企来说，转债的财务用度也对市盈率、市净率、EPS等概念的科罚不利等。

转债估值或将保管高位

存量转债限度合手续收缩，加上转债新券供应加快不显豁，转债阛阓自旧年9月下旬以来走出了工夫性牛市行情。3月18日，中证转债指数盘中最高点攀升至438.92点，不仅刷新了本轮反弹高点，还刷新了2015年6月以来新高。

2024年上半年，由于转债阛阓退市和爽约事件频出，机构对转债的需求结构产生了较为真切的变化。即机构离场加多，同期转债ETF扩容；长期期转债需求低迷，估值出现倒挂。

对此，天风固收团队默示，需求结构的变化实质上起首于投资者对可转债不细目性的风险厌恶，对债性的不细目性要求更高的风险溢价。2024年风险事件袭击了转债债底行为转债估值下限的细目性，但中长期上市公司的信用风险很难订价，基于此，部分风险厌恶进程高的投资者的转债平直投资意愿下跌，部分弱天资、长期期转债由于债性的不细目性估值难升。

本年以来，跟着转债退市和爽约风险阶段性出清，访佛A股阛阓合手续颤动走强，转债“稀缺性”价值诱骗资金情切。优好意思利投资总司理贺金龙向证券时报记者默示，因强赎或到期退出带来的转债稀缺性关于阛阓供需关系而言，在固收类基金和清爽产物刊行量和保有量递加的需求端近况下，转债阛阓有估值抬升和增量资金进场的必要性。

华辉创富投资总司理袁华明在证券时报记者采访时默示，转债限度收缩意味着供给减少，需求不变的话会推升转债价钱。虽然转债阛阓和转债价钱还会受到宏不雅经济、阛阓流动性、相关企业辩论、投资者心思和计策等方面的影响。

警惕短期波动风险

尽管当今转债供需仍处于偏紧景况，但由于当今中证转债指数处于高位，转债价钱中位数在123元以上，转债阛阓的短期波动风险值得警惕。

性感学生妹

从追踪转债阛阓的两只能转债ETF的合手仓份额来看，部分投资者已接续止盈，可转债ETF的流畅份额合手续减少。数据骄横，博时中证可转债及可交换债券ETF本年2月的流畅份额减少了0.97亿份，3月内减少了1.90亿份。

海富通上证投资级可转债ETF本年2月的流畅份额减少了0.09亿份，3月内减少了0.26亿份。

据华鑫证券究诘，从2月机构合手仓来看，险资、公募出现了较大限度的止盈，或有完成年度旁观的身分，启动裁汰风险偏好。

华鑫证券默示，中长期由于纯债利率较低且波动较大，访佛转债稀缺属性延续，固收+或仍将带来资金增量。接续情切保障、社保、年金等全皆收益投资者的转债合手仓情况，情切信用风险低、功绩竣事高超的中高评级行业龙头以及底仓建树品种或化债利好品种。

华泰证券指出，当今对转债阛阓故意的是股市推崇，展望短期正股仍对转债提供正孝顺制服丝袜，但不利的是无数转债已偏贵，而功绩期又容易出现信用冲击，当今的转债估值易下难上。华泰证券薄情，举座虽不急于下车，但要限度裁汰组合在高波动品种上的走漏，操作上接续保合手强往返想维，对高价高溢价转债实时锁定赢利、不外度好战，尽可能多布局优质新券。